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繁沪镍周一大跌超过5%，触发因素就是周末的一则消息：美国5月消费者物价指数(CPI)同比上升8.6%，高于市场预期的8.3%，再度刷新1981年12月以来的最大涨幅。即便剔除了波动较大的能源和食品，5月核心CPI也较4月上涨了0.6%，高于0.5%的普遍预期。
40年的CPI高位使得有两家投行押注美联储将在本周加息75个基点，这是自1994年以来美联储从未采取过的举措。悲观情绪传递到商品市场，大部分商品当天跌势明显，镍跌幅相对较大。
基本面来看供应仍然是增加的，需求端虽然政策力度较大，但没传递到下游，不锈钢产量没有明显复苏，总体朝着偏空方向发展。
1.预计后市供应增加
供应方面：镍铁产量减少、精炼镍、硫酸镍产量增加，预计6月供应增加。
SMM数据，2022年5月份全国镍生铁产量为3.61万吨，环比下降4.68%，同比增长1.31%。供应宽松，需求走低，镍铁价格走低，挤压利润。预计6月产量为3.54万吨，减少740吨。
2022年5月全国电解镍产量1.43万吨，环比增长10.59%，同比增长15.11%。增加1370吨。主要是电解镍支持硫酸镍产业链经济性更强，导致增产，预计6月增加500吨。
2022年5月全国硫酸镍产量2.33万吨金属量，环比增长7.5%，同比增长8.26%。原因5月MHP生产硫酸镍利润修复，预计6月增加1300吨。
进口由于纯镍和镍铁前期亏损较大，增加不明显。但是目前纯镍进口转为盈利，镍铁随着后市印尼NPI逐步投产，镍铁进口增加。
2.需求端不锈钢利润较差，6月重新减产，新能源车增速回升
需求复苏不明显。2022年5月份全国不锈钢产量总计约293万吨，较4月份总产量仅增加3万吨，预计6月不锈钢利润持续转弱，企业停产检修等各种原因，使得减产继续，预计产量278万吨，减少15万吨。
图1 304不锈钢冷轧卷利润率
数据来源：SMM
新能源汽车增速略有回升。今年5月，汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%。
3.库存下降持续性存疑
截止至2022年6月12日，上期所镍库存数据为3488吨，较上一周增加139吨。LME镍库存为70584（-888吨），注销仓单占比下降至15.2%，表明后市库存减少动能减弱。库存仍处于5年最低位，系前期价格高位，延期订单逢低补库所致，库存下降持续性存疑。
图2 上期所镍库存
图3 LME镍库存
数据来源：同花顺
目前来看，本轮政策刺激下复工复产的预期很可能交易至尾声，叠加美联储6月加息会议在即，预计价格有回落压力。沪镍加权重要支撑位在212000-213000，目前已跌破，可背靠此位置沽空。
研究员：何燕艳
从业资格证号：F0210791
投资咨询号：Z0000751
