9月9日美尔雅期货铅周报

　　宏观：继国务院常务会议表示要加大逆周期调节力度后，央行又决定本月16日全面降准0.5个百分点，中美贸易谈判向好的方向发展。宏观政策频发利好使市场风险偏好回升，支撑铅价高位运行。

　　基本面：本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为54.22%，周环比上涨0.87%。受国庆环保限产预期推动，资金配合旺季消费炒作，铅价持续高位震荡刺激下游补库热情并造成短期供需错配。我们认为国庆环保限产预期可能打得过足，目前并没有看到实质性的限产措施。从全国范围来看合规再生铅产能过剩严重，目前再生铅企利润处于全年最好阶段，原生铅与再生铅价差周内的边际扩大表明了再生铅产能弹性有望逐步释放。从汽车、电动自行车产销数据、锂电池梯次利用扩大及蓄电池出口来看，终端需求并无亮点去支撑铅价在高位长期运行。如果初端消费存在透支导致需求前置，那么一旦限产影响落空，铅价高位抛压回落风险不容忽视。

　　策略：目前精炼铅并不存在结构性的供需矛盾，铅价反弹高度将受限。预计下周铅价维持震荡，运行区间或在16800-17600元/吨附近。