10月21日美尔雅期货铅周报

　　宏观：随着信贷和社融连续两个月保持扩张态势，国内经济短期企稳的概率在提高。中美贸易谈判仍在向好的方向发展。

　　基本面：本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为56.98%，周环比下降0.86%。当前铅下游旺季消费转弱趋势渐趋明朗，汽车启动用蓄电池需求尚未看到走强迹象。周内交易所铅锭库存累计3936吨，被动累库预期增强。周内再生铅贴水持续扩大至425元/吨凸显需求支撑乏力。目前再生铅利润处于今年以来的较好水平，环保约束放松对于再生铅新增产量的稳步提升仍有较高的确定性预期。进入10月，国内外铅精矿加工费都有不同程度上涨，国内平均TC上涨150元至2000元/吨，进口TC环比提高了25美元至95美元/干吨。TC的进一步提高对于原生铅企业来讲仍会存在产出激励。不考虑资金因素，从供需相对变化来看国内铅价当下显然缺乏持续走强的客观条件。

　　策略：预计下周铅价波动将加剧，外强内弱或得到延续，沪铅主力合约波动区间在16500-17300元/吨附近，操作上考虑逢高沽空，企业高价备货建议谨慎。