12月2日美尔雅期货铅周报

　　宏观：国内11月制造业PMI数据回升明显，汽车和基建领域存在边际改善迹象。国内宏观风险偏好有望出现修复。

　　基本面：本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为57.75%，周环比持平。原生铅与再生铅价差周内保持低位小幅波动，反应了精炼铅实际供需结构没有进一步恶化。本周下游观望避险情绪仍然存在，短期或将抑制部分需求。进入12月国内外现货平均加工费分别上升150元/吨和10美元/吨至2150元/吨和115美元/吨，加工费创下近3年历史新高。原生铅企业利润好转将有助于原生铅的供应稳定。周内废电瓶价格小幅提高，主因低价废电瓶货源紧张，再生铅企业原料库存下滑较快，现阶段原料价格底部可能已探明，如果铅价仍在低位徘徊，再生铅企业利润面临下滑风险。当下环保对供应端影响较小，但考虑到目前仍处于传统启动铅蓄电池消费旺季，随着铅价企稳迹象愈发明朗，未来下游补库情绪改善的程度将决定铅价修复的高度。

　　策略：预计下周沪铅主力合约波动区间或在15100-15800元/吨附近，建议企业逢低按需补库。