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繁宏观：受新冠肺炎疫情影响，2月中国官方和财新制造业PMI双双大幅回落。而且疫情在海外加速扩散，海外新增确诊病例已经连续9日超过中国。为了对冲疫情对经济的影响，美联储宣布紧急降息，中国疫情逐步缓解，而且各地也在稳步推进复工。但是，当前海外疫情仍在持续蔓延，市场情绪维持谨慎。
供给：2020年2月全国原生铅产量为21.4万吨，环比下降16.6%，同比下降4.9%；复工炼厂产能利用率攀升，推升原生铅炼厂开工率环比走高，据SMM调研，3月2日—3月6日原生铅冶炼厂周度三省开工率为49.3%，环比上升2.7%；2月29日—3月6日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为17.9%，环比上涨6.5%。
需求：3月2日—3月6日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为48.09%，较上周五环比上升4.17%。进入3月，铅蓄电池行业复工进度稳步推进，随工人隔离期结束，并陆续到岗，规模型企业开工率多已接近70%。其中，浙江、江苏、江西等蓄电池企业复工进度明显加快，而如河南、河北地区部分中小型企业则稍慢，部分企业于3月后才初步复工。
库存：截止3月6日，上期所铅库存较上周减3820吨至34191吨；LME铅库存为69775吨；SMM五地铅锭库存总量为3.76万吨，较2月28日减少近4000吨。
观点：供应端，复工的炼厂产能利用率逐步攀升，其中原生铅企业基本稳定生产，但再生铅企业则多处于补充废电瓶库存状态，精铅迟迟未有较多产出，社会库存继续下降，因此供应上看短期边际增量有限；消费端，从下游企业的复工来看，国内大中型铅蓄电池企业开工率已经恢复至70%以上，预计随着物流等问题的改善，将进一步带动铅消费。整体供需角度，当前国内依然是供应过剩，但相比较节前过剩幅度有所减少，且短期现货偏紧，对价格有支撑作用，但仅为支撑。后市重点关注物流恢复情况。
策略：待反弹后可继续沽空。
