简
繁中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：海外疫情对消费冲击程度。
我们的观点：隔夜美联储宣布开放式量化宽松政策来缓解流动性压力，但金融市场仍延续了跌势，疫情压制下市场情绪仍偏悲观。隔夜伦铅收跌，海外汽车产业受疫情影响减停产，境外汽车耗铅占比最大，这让我们下调海外消费，这也意味着，以美元计价的伦铅会比沪铅更弱，短期铅市场高比价将会延续。铅价跌至当前低位，国内再生铅原料与成品价格倒挂，延缓再生铅复工进度，使得当前表现为需求回升增速稍快于供应增速，市场去库明显，不排除铅价会有低位反弹修复。但疫情造成的全球经济下行风险加剧，我们更担忧疫情造成的海外消费的缺失，疫情未见明显拐点前，铅市仍难言乐观，预计铅市重心下移，相对价格方面内强外弱，国内近强远弱。沪铅主要波动区间12000/14500元，伦铅波动1500/1750美元。
投资策略：空头持有或买近抛远。
风险提示：海外疫情现拐点及国内再生复产进度。
