简
繁中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：疫情冲击下供应消费下滑程度。
我们的观点：上周美国非农就业人数减少创史上最大降幅，引发美联储未来负利率预期，市场巨震。基本金属走势分化，锌价领涨，铅价承压运行。5月再生铅新投产产能较多，包括安徽、江西3家炼厂，由于前期原料废电瓶备库充足，预期释放增量明显。考虑到原生近期检修增加且再生释放增量预期，淡季需求承压，我们认为5月市场去库难以持续。上周社会仓库库存表现为微弱去库，但炼厂如河南、江西地区厂内库存有明显增加，再生铅贴水幅度持续走扩，终端电池延续降价，充分说明淡季下的需求疲软。因沪铅累库缓慢兑现，我们预计价格仍呈现偏弱格局。
投资策略：观点偏空，近期宽幅震荡，背靠14000一线上沿试空。
风险提示:市场整体风险偏好上升或供应恢复缓慢。
