简
繁中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：疫情冲击下供应消费下滑程度。
我们的观点：上周全球主要国家经济数据不佳，中美贸易冲突担忧再起，市场避险情绪令伦铅承压。而高雄仓库注销仓单大增一度引发价格巨震，但随后市场重归平静，投机资金锐减。国内出现库存向上拐点，节后第二周社会库存炼厂库存均增加，安徽地区再生铅投产，再生铅复查加快，而消费淡季需求承压。5月市场累库兑现兑现，随着价格重回弱势，原生铅检修增加且再生铅开始亏损，且下游因电池持续降价进一步利润压缩，因此，铅产业利润面临修复，这也将限制铅市短期进一步下探空间，预期价格陷入震荡偏弱格局。沪铅主要波动区间13300/14000元，伦铅波动1580/1680美元。
投资策略：偏空。
风险提示: 市场整体风险偏好上升或供应恢复缓慢。
