简
繁中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：资金面扰动与基本面博弈。
我们的观点：受进口铅流入冲击，国内铅社会库存已连续两周增长，6月现货贴水扩大令炼厂交仓意愿上升，社会库存预期增加。对于6月，国内原生铅集中检修趋于结束，再生铅因新增产能释放，供应环比改善。受终端电池库存走高制约，消费增长动能不足，大型电池厂计划下调产量预期。我们预期6月供过于求的矛盾较之5月相对突出，市场累库或超过1万吨。当前，海外疫情好转后宏观面偏强，间接令金属价格坚挺，而国内铅基本面趋于走弱，需求增长动力不足，我们认为铅市场将维持外强内弱，预期铅价高位承压，等待择机抛空。伦铅波动区间[1550,1700],沪铅价格主要波动区间[13300,14500]。
投资策略：短期价格承压，关注远月试空。
风险提示:宏观风险情绪上扬导致商品整体强势。
