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繁一、行业数据
（1）原料矿：本周国产 50 品位铅精矿主流成交价格在 2100-2400 元/金属吨，进口 TC 报价多在 130-160 美元/干吨，进口矿加工费小幅下调。截至本周五，目前 50 品位铅精矿加工费河南地区 2000-2300 元/金属吨，云南地区 2000-2100 元/金属吨，内蒙 2300-2400 元/金属吨。铅精矿到港量为 1.36 万吨，较上周统计增加 0.12 万吨。
（2）产量：7月全国原生铅产量25.9万吨，环比下降3.82%，同比上升17.35%。2020年1-7月累计产量同比上升3.31%。8月铅价接连上涨，铅冶炼利润向好，生产企业开工积极性明显提升。同时河南豫光因新老产线置换完成，以及上月处于检修的云南驰宏、湖南水口山等企业检修结束，8月产量逐步恢复。SMM预计8月原生铅产量由降转增至27.3万吨。
（3）现货方面：周内主流地区不含税还原铅运行于 14000-14300 元/吨，周均价报 14155 元/吨，较上周跌 80 元/吨，跌幅0.56%；主流地区不含税再生精铅运行于14200-14550 元/吨，周均价报 14430 元/吨，较上周跌 120 元/吨，跌幅 0.82%。
（4）库存：交易所库存，9月4日上期所库存2.61万吨，较上周减少0.15万吨，9月4日LME库存12.36万吨，较上周减少0.18万吨。
（5）下游：铅蓄电池更换市场旺季态势延续，但近期铅价持续下跌，经销商采购积极性明显下降，如电动自行车及汽车蓄电池企业新订单均有不同程度减少的情况；同时人民币汇率变化较大，部分企业出口订单下降，其中部分汽车蓄电池企业开始下调9月产量计划。其他电动自行车、通信电池类企业生产基本维稳。
【投资逻辑】: 近期铅价持续走低，目前原生铅企业生产乐观，河南地区原生铅产量环比微增。而安徽、江苏地区再生铅冶炼厂稳步提产，江苏再生铅持证冶炼长企业开工率上升6.7%至80%。再生铅方面，由于固废法的正式实施，部分再生铅冶炼大省废电瓶跨省运输联单难批，合规废电瓶货源供应紧张，加之目前铅价走低，再生利润下降，一定程度制约再生铅生产。另外由于铅价跌幅扩大，蓄电池企业多畏跌观望，因此消费表现平平。而当下再生铅利润仍较低，一定程度对铅价构成支撑，另外后期还需关注消费情况是否对铅价构成支撑。
【投资策略】：建议前期空单部分止盈。
