12月23日金瑞期货铅早评

　　中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。

　　短期矛盾：经济复苏预期与市场累库压力博弈。

　　我们的观点：受英国新冠病毒变异消息影响，金融市场剧烈波动，市场风险情绪回落，有色金属整体下跌。上周海内外齐齐交仓，LME库存大幅增长2.1万吨，现货由前期贴水转升水结构，而国内12月交割量超过2万吨，铅价承压。目前来看，随着国内当月交割结束，短期市场最大利空释放，市场关注点或重新切换。当前再生利润仍偏低水平，消费端无法跟涨导致的国内累库仍将持续，流动性未边际收紧前通胀抬升对金属整体支撑仍在，我们预期12月铅价逻辑主线或在商品属性及金融属性间来回切换，铅价宽幅震荡。由于市场外强内弱比价低位，进口矿已陷入亏损，远期矿TC报价走高，明年1-2月份或因进口矿的需求促使比价向上修复，尝试少量买国内抛国外的跨市反套。

　　投资策略：单边观望，内外比价低位，尝试少量跨市反套。

　　风险提示：国内累库超预期导致比价较长时间不能回归。