2021年03月23日铜冠金源期货铅早评

周一沪铅主力2105日内震荡偏强，夜间窄幅震荡，收至15215元/吨，涨幅达0.93%。伦铅震荡偏强，收至1977.5美元/吨，跌幅达0.03%。

现货市场：上海市场南方铅15145元/吨，对沪期铅2104合约平水报价；江浙市场铜冠、南方铅15145-15165元/吨，对沪期铅2104合约升水0-20元/吨报价。期铅强势上涨，持货商出货积极，而下游市场需求平稳，又面临淡季预期，蓄企多观望慎采。

周一铅锭库存总量至6.31万吨，较上周五上升0.39万吨。原生铅与再生铅炼厂周度生产均有小增，随铅价上涨，下游转为观望慎采，购买力下降，铅锭库存再度转增。昨日LME铅库存减少675吨至122750吨。基本面看，受内蒙能耗双控的影响，矿山存在停产及减产的情况，同时，缅甸局势混乱增加了云南地区铅矿进口量，国内铅矿供应维持偏紧格局，加工费或维持低位。内蒙能耗双控对冶炼端影响相对有限，原生铅企业开工维持稳定。再生铅方面，河南、河北地区环保管控结束，后期将贡献部分增量。目前再生铅企业维持150元/吨左右亏损，减产及增产动力均有限。

下游方面，电动自行车及汽车蓄电池的中大型企业开工率多是在80%以上，但储能、通讯类电池行业正值淡季，开工率有限。原再价差收窄，下游倾向采购原生铅，且交割货源流入暂缓令社会库存小幅下滑，关注去库持续性。

整体来看，供应端较需求端弹性更大，铅基本面表现偏弱。但原再价差不断收窄，再生铅成本支撑显现，且受美元回落提振，铅价走强，受基本面限制上方空间或有限。

操作建议：谨慎追涨