简
繁中长期矛盾：经济结构调整对铅消费结构的影响。
短期矛盾：流动性宽松与铅市短期供大于求的矛盾。
我们的观点: 近期金属品种强弱分化，铅价走弱。短期来看，海内外库存增长放缓，库存变动较小。上周国内铅价冲高，市场对4月以来大型炼厂集中检修影响预期放大，实际上，再生贴水大幅走扩，下游铅酸蓄电池企业成品库存累积都反映了需求不济，供需两弱仅会让铅市场累库放缓，但向上驱动不足。当前商品市场整体面临全球经济复苏共振环境，金属价格底部支撑较强，由于铅的金融属性不突出，铅价更多以供需基本面定价，预期消费淡季压制下铅价短期难以摆脱弱势震荡格局，沪铅波动区间14800/15500元，伦铅波动1900/2050美元。
投资策略：单边观望，内外比价持续回升，矿端偏紧，前期推荐的买SHFE抛LME跨市反套可继续持有。
风险提示：国内累库超预期导致比价迟迟不能回归。
