2021年第15周美尔雅期货铅周报：淡季持续累库，铅价震荡偏弱运行

宏观：美联储会议纪要显示在经济复苏前继续提供政策支持，多位联储官员淡化通胀担忧。鲍威尔也重申距离美联储调整政策还很遥远。周内美元指数和美债收益率出现回落。宏观对情绪压制有所缓和。

基本面：本周铅蓄电池企业周度综合开工率为75.71%，周环比续降2.33%。当前下游传统消费淡季特征明显，且有愈演愈烈之势。蓄企成品累库压力增大，开工率降幅有所扩大。下游采购持续偏弱，铅锭库存延续累库趋势。截至周五国内铅锭社库为5.73万吨，周内累库0.12万吨。交易所铅锭库存续增6491吨至52752吨。原生铅主要交割品牌厂库库存周环比续增0.22万吨至1.82万吨。周内环保对供给端干扰减少，加之部分企业主动提产，原生铅和再生铅产量均录得提升。国内主要再生铅持证冶炼企业再生精铅周度产量为6.8万吨，环比增加0.9万吨。SMM数据显示2021年3月国内原生铅产量28.09万吨，环比上升12.2%，同比上升17.2%。再生铅产量33.48万吨，环比上升53.8%，同比上升194.2%。增速大幅回升除了去年同期疫情拖累导致低基数外，另一方面也反映出当前再生铅新增产能处于有效释放状态。关注下周江西地区环保督察对再生铅生产影响程度。

操作策略：目前供给端过剩预期不改，消费端仍处于较为低迷状态。铅价预计仍将维持偏弱震荡运行为主，下周沪铅主力波动区间或在14500-15000元/吨附近。