2021年06月02日金瑞期货铅早评

中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。

短期矛盾：再生成本支撑及消费淡季压制。

我们的观点：海内外累库进度差异导致近期内弱外强明显，国内冶炼集中检修后有恢复，而终端开工同比有走低，市场持续累库，国内多个交割库爆满，社会库存升至近4年来最高水平并超过10万吨，现货弱于期货，炼厂交仓意愿较高。当前宏观市场波动较为剧烈，政策与基本面博弈中，铅市场坚挺更多是基于流动性支撑跟随其他金属被动跟涨，而基本面偏弱，在消费淡季延续下，供过于求格局仍将持续，产业矛盾或制约铅价走势，我们预计铅价反弹空间有限，沪铅波动区间15000/15800元，伦铅波动区间2050/2250美元。

投资策略：尝试买国内抛LME跨市反套。

风险提示：海外back不利移仓，白银内外盘倒挂对矿进口的拖累。