2021年第24周铜冠金源期货铅周报：高库存限制涨幅，交割后或再度探底

上周沪铅期价探底回升。基本面来看，原料矿端维持紧张，周度加工费再次下调，冶炼厂利润普遍收窄，中小炼厂存调整生产计划的预期。受检修企业恢复及云南限电影响减弱，原生铅炼厂周度开工率上行，再生铅企业稳步爬产，供应总体维持增势。而下游淡季仍延续，主要表现为终端电动自行车及汽车蓄电池市场订单偏弱，储能类企业订单相对平稳，但广州限电影响减弱，限制蓄电池企业开工下滑幅度。端午假期，此前正常生产的企业多放假 1-3 天，市场逢低备货也相对有限。

在供应增加且持货商交仓意愿不减的情况下，社会库存延续攀升至 12 万吨上方。

整体来看，当前高企的社会库存施压铅价，但铅矿紧缺及再生铅原料居高不下仍构成下方支撑，多空因素交织，铅价上行和下跌空间同样有限，随着节后交割后铅价仍有下探可能。