2021年07月02日金瑞期货铅早评：预计铅价冲高后回落幅度也相对有限

中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。

短期矛盾：海外低库存下资金软逼仓博弈。

我们的观点：近期铅市场波动剧烈，国内走强更多是海外低库存下资金及情绪的推升。昨日铅现货转贴水结构，内外比价小幅回升，软逼仓预期有所回落。而国内市场矿紧锭松，社会库存超过12万吨，期现价差拉大后可用库容紧，炼厂交割有难度，库存转移至厂内。对于市场较为关注的出口窗口，随着伦敦近月转contango,出口由前日小幅盈利转再度亏损。7、8月份国内有季节性旺季预期，资金加大铅价博弈下，重点关注资金、升水及出口窗口变化，预计铅价冲高后回落幅度也相对有限。

投资策略：尝试买国内抛LME跨市反套，且放远月头寸。

风险提示：LME再度软逼仓及国内旺季推迟国内累库幅度令比价较难回归。