2021年第31周铜冠金源期货铅周报：高库存压制铅价，关注外盘再度逼仓

上周沪铅主力 2109 合约期价高位回落，围绕万六一线震荡。基本面来看，8 月国内加工费延续环比回落态势，进口加工费维稳，铅矿紧缺格局短期难以改变，但对原生铅企业生产影响尚有限。本随着河南湖南安徽等地企业检修恢复，原生铅企业开工录得上涨。同时，安徽检修及河南限电恢复，再生铅供应继续增加，周中贴水一度达 700 元/吨，助推原生铅社会库存的攀升。下游方面，铅蓄电池市场渐入传统旺季，生产企业订单相对好转，多数企业优先消化库存，且考虑到后续旺季预期，小部分企业有意上调产量计划。不过，海运问题凸显，集装箱涨价增加电池出口成本，抑制部分出口量。

整体来看，当前铅市偏弱格局未扭转，不断攀升的库存问题难以有效解决，不过需求端渐入旺季仍对铅价有所支撑，同时伦铅持仓量再度回升，短期软逼仓行情有望再现，沪铅或跟涨，短期或再度测试16500 元/吨附近压力。