金瑞期货铅早评：沪铅波动区间15500/16500（2021年08月02日）

中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。

短期矛盾：海外低库存下资金软逼仓博弈。

我们的观点：上周美联储议息会议偏鸽派，维持前期宽松政策，铅市场持续内弱外强。海外库存已降至6万吨极低水平，现货升水高至35.5美元，低库存背景下，伦铅资金及仓单高度集中，当前针对近月的挤仓未完，也使得价格相对偏强。当前国内市场延续了供过于求，近两周因全国限电、河南暴雨等因素对原生铅生产造成冲击，但影响量小且偏短期，终端消费偏弱，再生铅大幅贴水加大了对原生铅需求替代，炼厂交仓积极，社会库存持续上升。目前资金对海外市场的博弈较为突出，国内旺季消费低预期，这使得沪铅表现较为被动，铅市场过剩氛围的改变需出口或者消费进一步好转刺激，时机尚需等待，短期铅价维持高位震荡。沪铅波动区间15500/16500元，伦铅波动区间2200/2500美元。

投资策略：伦铅挤仓增加空头保值难度，需谨慎，海外偏紧跨市反套需等待。

风险提示：海外隐形库存释放交仓超预期。