金瑞期货铅早评（2021年08月10日）

中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。

短期矛盾：海外低库存下资金软逼仓博弈。

我们的观点：隔夜铅价下跌，伦铅跌势放缓，伦铅0-3升水也从高位回落至11.25美元。上周由于现货比价一度走低至6.5，出口盈利已扩至交仓盈利状态，根据我们调研，已有部分贸易商启动原生铅再生铅出口，考虑到船期需排队因素，预期出口行为会延续至9月。上周国内铅锭社会库存突破18万吨，而LME库存不足6万吨，如此强大的反差急需找到突破口来打破两市的不平衡，出口对于缓解国内过剩大有裨益，也有利于内外比价的向上修复。目前海外软逼仓尚未确定是否近尾声，铅市场处于高位承压状态，矿紧锭松未实质改善前，铅价宽幅震荡居多，不排除资金退潮后出现小幅调整，预计沪铅波动区间15300-16000元/吨，伦铅波动区间2100-2400美元/吨。

投资策略：区间上沿尝试抛空，如出口贸易流加大且海外库存现向上拐点，尝试买国内抛LME跨市反套。

风险提示：资金博弈下海外软逼仓反复。