简
繁中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：海外低库存下资金对软逼仓博弈。
我们的观点：目前伦铅围绕2300美元震荡，沪铅回调至万五一线。随着伦铅现货升水逐渐回落，资金对近月软逼仓或渐近尾声，伦铅高位承压。国内市场供需两淡，冶炼利润边际下降，旺季消费不及预期，铅市场整体供过于求难以改观。尽管再生铅及原生铅价差收窄，铅价或将低位修复，但持续向上驱动不足，库存高压下铅价总体波动重心下移，沪铅波动区间14800/15600元，伦铅主要波动区间2200/2350美元。
投资策略：观望，等待反弹逢高抛空，跨市反套需待境外库存向上拐点，宜建仓远月。
风险提示：无
