简
繁中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。
短期矛盾：海外能源危机对供应影响的程度及持续性。
我们的观点：中国计划对动力煤限价以缓解电力短缺，导致前期受能源刺激较多金属大幅回落，金属整体收跌，铅价跌幅2%。从基本面来看，在上周明显交仓后本周伦铅库存维持在5.6万吨，国内表现为去库。近期国内库存下降较大程度上源自原生炼厂集中检修及地区限电冲击，再生铅受限电影响在利润较大回升之际仍不能放量，供应缩减兑现在短期盘面，即便回调铅价相对抗跌。对于后期，我们认为铅价趋势性行情难现，一方面是高铅价对消费的抑制，另一方面限电边际松缓后再生高利润或导致复产进度加速，因此，铅价仍受制于今年前高16500一线压制呈现高位震荡格局。
投资策略：不易追高，适合高抛低吸区间操作，海外库存显拐点尝试跨市反套。
风险提示：能源危机及限电对供应影响超预期。
