金瑞期货铅早评（2021年11月04日）

中长期矛盾：锂电替代对铅消费趋势替代。

短期矛盾：海外能源危机对供应影响的程度及持续性。

我们的观点：隔夜美联储宣布每月缩减150亿购债规模并对加息保持耐心，美股创新高，伦铅在美联储议息会议后有小幅回升，市场情绪偏缓和。国内库存连续四周下降，这区别于过往季节性特征，近期主要是受检修、区域限电、出口多因素影响，预期影响时间节点到十一月中旬。近期我们需关注供应边际变化，一方面再生持续高利润导致供应恢复预期有所上升，再生贴水在扩大，另一方面河南限电影响边际缓和。在消费边际好转有限情况下，预计去库增速放缓，铅价总体将保持震荡格局。沪铅波动区间14800/16000元，伦铅波动2250/2400美元

投资策略：观望，等待限电缓和再尝试抛空，海外库存显拐点尝试远月跨市反套。

风险提示：海外能源危机及国内限电对供应影响超预期。