2021年第45周宏源期货铅周报：供应限制放缓 区间震荡为主

基本面变化：

1.供应：

—铅精矿加工费维持低位震荡，前期再生铅受限电影响产量下滑，本周限电影响整体缓和，原生铅和再生铅开工均有回升预期。（偏空）

2.消费：

—铅锭现货维持贴水，精废价差小幅扩大至（100，200）区间。（中性）

—国内铅锭社库下行至17万吨，本周后随着供应恢复和库存转移，社库去库空间可能有限。（中性偏空）

—企业订单改善，蓄电池开工连续回暖。（偏多）

3.期货结构及持仓：

—LME铅库存回落至5.4万吨附近，伦铅Back结构减弱。（中性）—上期所主力席位持仓变动不大，LME投资基金多头持仓回升。（中性）

行情展望及策略：

供应受限叠加需求回升，铅锭库存前期高位回落，使得盘面整体大跌时，铅价仍维持高位。短期需求预期仍偏强，但原生铅及再生铅的供应均有恢复预期，叠加交割前厂库或向社库转移，限制继续去库的空间。沪铅预计在万五至万六的区间中震荡运行。