铜冠金源期货铅早评：逢高沽空（2021年11月09日）

周一沪铅主力2112合约日内震荡偏弱，夜间高开窄幅震荡，收至15635元/吨，涨幅达0.32%。伦铅探底回升，收至2364美元/吨，跌幅达0.04%。现货市场：上海市南方铅15435-15445元/吨，对沪期铅2111合约贴水20-10元/吨报价；江浙市场济金、铜冠、豫光铅15425-15445元/吨，对沪期铅2111合约贴水30-10元/吨报价。

期铅延续下跌趋势，而持货商随行出货，报价贴水维稳，部分下游逢低按需采购。SMM：10月电解铅产量24.45万吨，环比下降6.52%，同比下降7.43%。1-10月产量累计同比上涨3.32%。预计11月产量增幅近万吨至25.49万吨。SMM：截止至周一五地铅锭库存总量至17.11万吨，较上周五环比上升0.11万吨。昨日LME铅库存减少150吨至54125吨。基本面上，安徽线改结束，再生铅开工有望增加。此外，再生铅利润较佳，企业复产预期仍较强，供应增量有望抬头。河南地区限电结束，加之万洋检修推迟，原生铅企业开工恢复较为明显，至月中旬随着常规检修结束，原生铅供应也有望恢复。需求端来看，铅蓄电池市场消费明显好转，铅价上涨带动企业上调电池报价，经销商采购积极性回升，且年底冲量，企业订单好转。但江苏、浙江等地区限电持续，部分企业限产10-20%，拖累企业开工。

整体来看， 安徽线改及山东污染等短期因素缓解及利润刺激下，再生铅供应边际增加预期较强，而需求持续增量有限，铅锭社库止跌小幅回升，支撑逻辑减弱，后期关注再生铅企业复产及库存变化情况。

操作建议：逢高沽空