金瑞期货铅早评：短期向下调整空间相对有限（2021年11月23日）

中长期矛盾：新能源崛起下锂电对铅消费趋势替代。

短期矛盾：供需缺口收窄后库存增长幅度。

我们的观点：隔夜海外能源危机导致锌企再度宣布减产，锌价大涨带动其他金属反弹，伦铅涨幅1.2%。从海外来看，伦铅从前期高升水回落，伦铅库存小增。国内供应缩减因素减少，限电解除及集中检修逐步结束令供应逐步回升，这令铅价偏弱。经过上周充分调整，供应回升预期已大部分兑现，再生铅利润收缩至100多元，且再生铅贴水已收窄至50元以内，消费端总体稳定，铅价存在低位修复可能性。预期沪铅波动区间14500/15500元，伦铅波动2200/2350美元。 

投资策略：短期向下调整空间相对有限，空头可逐步减仓。

风险提示：国内采暖季环保及限电再度冲击。