简
繁中长期矛盾：新能源崛起下锂电对铅消费趋势替代。
短期矛盾：供需缺口收窄后库存增长幅度。
我们的观点：本周铅价反弹，伦铅现货升水回升，库存波动趋缓和。国内原生铅限电解除及集中检修逐步结束令供应逐步回升，这令铅价前期偏弱。经过上周充分调整，供应回升预期已大部分兑现，再生铅利润目前超过200元，再生铅贴水已收窄至50元以内，且本周安徽地区大型再生炼厂新增检修，助力铅价企稳。消费端稳定，总体上，铅价低位修复。预期沪铅波动区间14800/15500元，伦铅波动2200/2350美元。
投资策略：宜观望，等待反弹后试空。
风险提示：国内采暖季环保及限电再度冲击。
