2021年第48周铜冠金源期货铅周报：基本面存支撑 铅价相对抗跌

上周沪铅主力期价低位反弹。一方面，伦铅重回升水格局，沪铅跟随伦铅止跌反弹；另一方面，基本面存支撑因素。上周安徽地区大型再生铅企业突发减产，提振多头情绪，叠加湖南环保限制部分原生铅企业，供应压力预期减弱。同时，10 月铅出口量达 2.66 万吨，进一步放量，市场预期铅锭出口量环比维持增势，这将有效缓解国内过剩局面。需求端来看，铅蓄电池市场终端消费暂无较大变化，随着铅价回升，部分经销商采购积极好转，且东南亚疫情缓和，电池消费逐步复苏带动部分出口订单。

整体来看，再生铅突发减产叠加湖南环保影响，供应端压力短期减弱，而铅价上涨，下游采购增加，库存出现 2 万余吨降幅，高库存压力大幅减缓。不过，伴随着铅价低位反弹，再生铅企业利润回升，产量增加弹性仍较大，且南非出现新新冠病毒，市场交投情绪大幅回落，将制约铅价反弹力度，短期关注 15500 附近压力。