金瑞期货铅早评：宜观望 等待反弹试空（2021年12月13日）

中长期矛盾：新能源崛起下锂电对铅消费趋势替代。

短期矛盾：供需缺口收窄后库存增长幅度。

我们的观点：上周海外市场现货升水再度快速拉升至76美元高位，在仓单集中度较高情况下，12月挤仓预期再起，伦铅当前库存约5.58万吨，整体水平仍相对偏低，不排除伦铅挤现货升水有反复。国内市场年末原本供应边际回升，但受环保及大型炼厂意外检修冲击，消费端总体成品电池库存不高，社会库存仍在下降。铅价偏强更多受海外资金推动，国内年末环保冲击预期尚存，我们预期12月国内消费平稳下供需暂无较大缺口，铅市大幅持续去库动能不足，在期现价差进一步拉大后，对消费抑制也将较为明显，预计铅价反弹也将十分有限，沪铅波动区间14800/15800元，伦铅波动2200/2350美元。 

投资策略：宜观望，等待反弹试空。

风险提示：海外软逼仓反复，国内采暖季环保及限电再度冲击。