2021年第51周铜冠金源期货铅周报：原再价差走扩 铅价上行难度加大

上周沪铅主力期价围绕 15500 一线上下宽幅震荡。宏观面看，随着周中美联储偏鹰言论落地，金属市场情绪修复。基本面看，原生铅炼厂减产较多且部分炼厂受冬奥会影响，企业开工率回落。再生铅供应恢复同样不及预期，安徽及广东炼厂设备问题导致减产，且贵州环保影响再现，拖累开工回升。需求方面，铅蓄电池市场终端消费逐步转淡，经销商多以消化库存为主，新订单下降拖累蓄企开工小幅回落。同时，浙江地区疫情影响当地铅锭与电池运输，少数摩托车蓄电池企业出现减停产情况。整体来看，基本面变化有限，受检修、环保及设备因素等限制，供应增量有限，终端订单减少及疫情拖累蓄企需求小幅下滑，且铅价上涨，下游采购较为谨慎，社会库存下滑幅度放缓。

近期受欧洲锌炼厂进一步减产影响铅价跟涨，但当前原再价差较大，且高价抑制部分需求，叠加供应仍存边际增加的预期，铅价进一步上涨难度加大，预计仍将围绕 15500 一线宽幅震荡，关注后期去库情况。