2021年第51周美尔雅期货铅周报：库存去化放缓 铅价承压震荡

宏观：美联储宣布将减码速度加倍至每月300亿美元，点阵图显示明后两年料各加息三次，较市场预期更为鹰派。鲍威尔称可能在实现充分就业前上调利率。英国成为首个加息的G7成员国，欧洲央行将从明年二季度开始临时扩大常规购债操作，以平抑紧急购债计划退场的影响。

基本面：当前下游观望情绪加重，交投较为清淡，现货贴水小幅走扩。国内铅锭需求较为平稳，或有转淡风险。蓄电池出口订单后期或有一定增量预期，但短期对实际消费影响提振较弱。本周铅蓄电池企业综合开工率周环比小幅下降0.45%至78.12%。铅原料供需有所改善，目前冶炼干扰不大，原生铅前期检修产能尚未完全恢复，但考虑到企业年底冲量，预计原生铅产量或将保持平稳。再生铅周内利润维持在300元/吨以上，精废价差小幅走扩至375元/吨，再生铅产能弹性或将进一步释放。前期受检修和限电影响的再生铅产能在逐步复产。整体看铅供应端预计将趋于稳中有增，后期国内铅锭或存一定累库风险。目前库存去化已经放缓，截至周五SMM铅锭社库总量周环比下降0.3万吨至11.74万吨，交易所铅库存周环比减少5881吨至110197吨。

操作策略：预计下周铅价或将继续承压震荡运行为主，沪铅主力合约波动区间或在15100-15700元/吨附近。