2022年第15周铜冠金源期货铅周报：再生铅生产恢复 铅价上行压力增大

上周沪铅主力 Pb2205 期价延续涨态，但价格高位后涨势放缓。宏观面看，因普京宣布对不友好国家的天然气供应采取卢布结算的节点临近，能源价格上涨带动金属普涨，沪铅跟随伦铅受振上行。基本面来看，部分原生铅原料仍受限，但尚未对生产构成明显影响，企业开工率维持环比抬升态势。但再生铅方面，疫情对废旧电瓶跨省运输的影响稍有缓和，且铅价上涨，再生铅企业利润修复。需求方面，进入 4 月，铅蓄电池更换传统淡季态势加剧，加之各地疫情防控持续，电池订单随之下降，部分企业因成品电池大增，有意下调 4 月生产计划。

整体来看，当前因消费地企业就近采购，及上海仓库暂停入库等影响，社会库存延续小幅去库，叠加海外能源问题给予铅价支撑。不过原生铅生产稳中有升，再生铅生产受疫情影响减弱，而需求处于淡季叠加疫情影响部分订单，基本面呈现供增需减格局，需谨防铅价冲高回落的风险。