2022年第20周美尔雅期货铅周报：累库压力增大 铅价偏弱震荡

宏观：国内下调首套房贷利率下限，利率可低至4.4%，地方自主确定是否跟随全国下限下调。鲍威尔重申他的预期，即美联储将在未来两次政策会议上均加息50个基点，同时承诺，如果数据转向错误的方向，准备采取更多行动。

基本面：周内铅基本面进一步恶化，交仓累库压力增大导致沪铅跌破15000元/吨。当前仍处于传统电池更换淡季，内销维持低迷。本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.45%，较节前变化不大。随着疫情对消费的冲击逐步减弱，蓄企开工率或将获得支撑。目前原生铅检修和复产产能大致持平，且原生铅副产品收益较好，原料对生产约束不大，产量预计将保持稳定为主。废电瓶供应改善使再生铅复产产能增多，但目前再生铅行业平均亏损已扩大至400元/吨以上，周内开工率出现回调，供应端压力有所减轻，但产能暂未看到明显收缩。预计后期成本端对产量释放仍将形成约束。原生再生价差收窄至50元/吨。交仓货源陆续抵达仓库，导致出现明显累库。周五SMM铅锭社库总量为9.76万吨，较上周四上升4200吨，周内上升600吨。交易所铅库存周内大幅增加10331吨至92960吨，期货库存增9310吨至84165吨。

操作策略：预计下周铅价转为低位震荡运行为主，下方或仍有支撑。沪铅主力合约波动区间在14700-15200元/吨附近。