2022年第23周铜冠金源期货铅周报：消费尚未有起色 铅价缺乏持续动力

上周沪铅主力期价先扬后抑。宏观来看，美联储远期加息升温，美元止跌回升，金属压力增大。国内复工复产持续推进，阶段性乐观情绪不改。

基本面看，原生铅炼厂原料紧缺格局不改，尽管 6 月内外铅矿加工费维稳，但其他金属计价方式调整，炼厂实际采购成本增加，提产意愿受限，叠加部分企业维持检修，周度开工率环比维增。再生铅方面，原料废旧电瓶价格居高不下，再生铅成本支撑较稳固，且目前企业低利润下提产意愿亦不强。需求端看，铅蓄电池消费仍显偏弱，企业成品库存压力较大，部分企业端午放假，企业开工率出现较大回落。

整体看，海外流动性收紧格局不改，叠加海外需求增速放缓，长期限制金属价格表现。国内稳增长政策加码，且复工复产稳步推进下，市场预期消费将逐步回暖。国内炼厂受原料供应偏紧、检修、环保检查等因素影响，供应压力相对有限，需求受疫情及淡季影响，维持偏弱，铅市供需矛盾不突出。尽管近期铅锭出口带动库存回落，但消费尚未有起色的背景下，铅价缺乏持续上涨动力，短期重回万五一线宽幅震荡。