2022年第23周美尔雅期货铅周报：基本面改善不大 铅价承压震荡

宏观：周五的美国5月新增非农就业岗位超过预期，且薪资增幅维持在相当强劲的水平，显示就业市场强劲，或将使美联储继续采取激进的货币紧缩政策。

基本面：周内铅价先扬后抑，承压震荡运行为主。铅蓄电池市场正值传统消费淡季，6月消费端预期或将环比改善，但目前下游实际需求尚未看到明显起色，部分大中型蓄企成品库存偏高或将导致开工率进一步承压。消费端对价格修复将产生一定拖累。国内原生铅生产相对稳定，增减产能大致相抵，良好的副产品收益将继续推动原生铅生产保持平稳。再生铅企业亏损状态改善有限，目前再生铅供给暂未看到明显收缩迹象，但成本端对产量释放仍将持续形成约束。周内原生再生价差小幅走扩至175元/吨。目前内外比值仍然较低，物流改善后出口势头良好带动周内库存继续去化。周四SMM铅锭社库总量为8.49万吨，相较上周五下降1.08万吨，周内下降1400吨。交易所铅库存周内减少627吨至81375吨。LME铅库存基本保持稳定，随着出口增加，后期库存有望出现回升。

操作策略：预计端午节后铅价继续承压震荡运行，但下方支撑或仍然较强。沪铅主力合约波动区间或在14700-15200元/吨附近。