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繁一、本周观点
1）上周金融市场整体动荡不安，美国加息25基点为年内第4次加息，市场预期2019年加息节奏或放缓至2次。美股连续下跌，全球股市共振下行，原油周度跌幅过10%，黄金走强。中央经济工作会议提及未来财政政策更急积极，减税减费举措或预示未来政策托市，当前金属市场疲弱，铅价低位盘整。
2）市场交仓令冶炼厂库存下降，上周1812合约进入交割，本次冶炼厂交仓数量超过了1.5万吨，是前期库存显著增长的原因，根据我们对河南、湖南、江西地区的调查，交仓后冶炼厂库存基本降至了低位。
3）社会库存延续增长。12月增产令库存连续三周增加，今年冬季环保限产减产力度低于去年，年末冶炼厂生产平稳，河南地区的开工随着检修结束回升至80%以上，再生铅增量释放，下周安徽再生铅企业华铂二期将结束检修恢复生产，日产或增600/700吨。目前原生铅再生铅价差仍在450元，暂无明显收敛，显示供应层面偏宽松。
4）消费端逐步转淡。迫于经销商年度销售任务未完成，使得铅酸电池厂开工率下降较为缓慢，年末消费无亮点出现，但铅酸电池渠道库存开始累积。
5）总体上，铅市场供大于求矛盾逐步显现，库存快速累积加重对后期价格的担忧，消费方面无亮点。在宏观氛围偏悲观的情况下，我们预期铅价或调整至再生铅利润平衡点附近才获得支撑，因此铅市延续偏弱格局，主力波动区间17800/18500元。
二、重要数据
1）供应：11月原生铅产量环比增3.74%，同比降6.4%，12月冶炼企业结束检修供应预期增加过万吨。
2）TC：持平，国产精矿TC报1700-1900元/金属吨，沪伦比值高刺激进口粗铅做原料企业增加，进口矿TC报20-30美元/干吨，国内冶炼冬储接近尾声。
3）现货：伦铅0-3现货贴水窄幅波动，上周贴水6.5美元转为上周贴水7美元。
国内1#铅现货升水下降，对1901升水100/150元，进口对1901贴25/升100元。
4）比值：沪伦比值小幅回落，现货比价上周9.42，进口盈利缩窄到880 元，三月比值维持9.37附近。
5）价差：原生再生价差环比持平，再生精铅上周较SMM1#铅贴水450元。
6）利润：废电瓶价格松动再生铅利润小幅回落，由前周盈利509元变为上周盈利400元/吨。上周铅酸电池价格持平，铅酸电池企业利润利率环比增0.2%至16.8%。
7）消费：逐步转淡，铅蓄电池企业周度开工率较之前周降0.8%至65.52%。
8）库存：伦铅库存增加825吨至10.76万吨，国内江浙库存增加使得库存增1400吨至3.42万吨，为今年三月以来最高，两地库存合计14.18万吨，去年同期18.79万吨，今年年初18.68万吨。
9）资金：净流出，沪铅持仓量较上周降1%至9.74万手。
三、交易策略
1）观望。
