2022年第34周铜冠金源期货铅周报：累库持续累积 铅价震荡偏弱

上周沪铅主力震荡回落。宏观面看，美联储 7 月议息会议纪要鸽中偏鹰，且近期数据好坏参半，多位官员称 9 月仍有可能加息 75BP，美元走强。

同时，国内 7 月金融及经济数据均不佳，尽管央行超预计降息，市场对经济恢复信心仍有回落，金属承压。基本面看，近期湖南地区原生铅炼厂受限电影响生产，大规模炼厂以粗铅停产为主，小规模炼厂普遍停产三天，预计影响量在 1200 吨。再生铅受限电影响更大，集中在安徽、江苏及湖南地区，保守预计影响量在 10400 吨。下游蓄电池方面，安徽、江苏地区部分蓄电池企业因限电，延续续错峰生产，令企业周度开工率再度小幅回落，后期仍需关注天气情况及限电时间是否延长及范围是否扩大。整体看,国内多地限电对铅上下游均构成不同程度影响，总的看基本面仍维持供过于求的格局，叠加近期交仓导致库存出现持续累库，且内外比价收窄后出口窗口关闭，均令多头信心不足，铅价回落至前期震荡区间下沿。不过，限电带来超预期减量及消费旺季预期尚存，将限制铅价下方空间，预计短期铅价或围绕万五上下 200 点震荡。