2022年第38周铜冠金源期货铅周报：累库拖累铅价走势 但下方存成本支撑

上周沪铅主力呈现冲高回落的走势。宏观面看，美国通胀数据超预期，市场担忧美联储 9 月激进加息，美元坚挺，金属压力略有增加。国内 8 月经济数据总体有所改善，且近期政策支持力度加大，部分对冲海外宏观利空。基本面看，国内铅矿供应紧张程度有所缓解，叠加兴安银铅、白银有色及安徽铜冠检修复产，原生铅企业开工维持小幅回。再生铅方面，部分炼厂因亏损或技改而减停产，但采购量下滑导致废旧电瓶价格小幅回落，不过供应紧张的格局未变，废旧电瓶绝对价维持高位，再生铅成本支撑仍较牢固。下游消费延续旺季特征，部分电动自行车及汽车蓄电池企业开始出现缺货一周的情况，中大型企业多满产，订单向好的背景下有望带动企业开工回升。整体来看，内外政策延续分化，但近期美元偏强压制金属走势。

国内原生铅供应稳中有增，再生铅减产下供应缩减，且下游消费旺季延续，供需矛盾不大。但近期交割导致库存大增，打压铅价，不过目前铅价跌至前期震荡区间下沿，再生铅成本支撑有望再度显现，铅价下跌空间有限，可少量逢低做多。