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繁伦铅上周维持窄幅震荡走势。日 K 线图上各均线逐渐收窄，价格围绕均线上下波动已有较长时间。从周线图上来看，30 日均线压力较为明显，随着铅价的长期震荡，周线超买指标已到高位，需要修复。后期铅价长期震荡后再次下跌的概率较大。每年春节长假前，铅价大概率上都有一波或长或短的反弹行情，今年应也不例外，沪铅上周企稳后持续反弹，但目前铅价反弹至 60 日均线的压力处。基本面上，铅供给虽仍处于偏紧状态，但下游蓄电池企业开工率逐渐下滑，后期反弹动能会逐渐消失，铅价高位回落风险加大。
现货方面，伦铅维持贴水状态。截止上周末，伦铅贴水-9.25 美元；前周末位为贴水-15.5 美元。国内方面，现货对连三合约维持升水格局，上周末升水为725 元。但现货升水幅度较前期高位时回落较大。
总结与展望：
从 1-10 月份供需平衡来看，全球铅累计供需仍处于缺口模式。从国内供应来看，但 1 月冶炼企业结束年底冲量，各地冶炼厂开工率或环比下降，不过原生铅冶炼厂春节期间没有停产过节的计划。再生铅方面，再生铅目前利润维持低位，再生铅生产积极性缺乏，产量释放有限。虽然再生铅和精炼铅价差倒挂，下游采购转向原生铅，但下游需求低迷，原生铅需求提升有限。下游需求方面，蓄电池企业节前备货不如往年，企业大多不看好后期铅价，下游节前备货情绪一般。且月底之前下游需求企业面临放假停产。整体来看，供给维持偏紧状态，但需求下滑较大，铅价反弹动力逐渐减弱，高位铅价面临回调风险。
