铜冠金源期货铅早评（2022年11月25日）

周四沪铅主力2301日内先扬后抑，夜间横盘震荡，收至15675元/吨，跌幅0.38%。伦铅小幅反弹，收至2133.5美元/吨，涨幅1.23%。现货市场：上海市场驰宏铅15670-15690元/吨，对沪期铅2212合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜、铜冠铅15650-15690元/吨，对沪期铅2212合约贴水40-0元/吨报价。沪铅继续于15700元/吨附近窄幅震荡，持货商报价贴水暂无较大变化，加之临近月末，下游以消费库存居多。基本面看，原生铅炼厂多数正常生产，但部分企业检修炼厂提产及复产进度偏慢，如永兴地区年中停产的炼厂年底前无恢复计划，蒙自矿冶上周未能如期复产,复产计划延后至月底，此外云南小炼厂生产不稳定，12月有停产计划。再生铅方面，炼厂周度开工变化不大，因此前因亏损及疫情影响的炼厂多已复产，故尽管当前炼厂利润丰厚，但对开工提振有限，不过河南永续维修复产后，将给市场带来可观增量。需求端看，近期蓄电池市场表现一般，经销商按需采购，因年末经销商有备货预期，故大型企业生产暂未受影响。不过多地疫情加剧，对当地蓄电池企业生产构成扰动。

整体来看，美元延续偏弱运行，伦铅小幅收涨，但沪铅未现跟涨。目前国内维持供增需减的格局，叠加当前铅价处于相对高位，继续上涨驱动不强。但受铅锭出口预期及低库存支撑，铅价下行也不太顺畅，短期或维持高位震荡。

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