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繁上周沪铅主力 2301 合约期价呈现先抑后扬的走势，周五晚间大涨。宏观面看，周中鲍威尔暗示 12 月加息放缓，国内多地落实防疫优化政策叠加地产政策再加码，市场情绪乐观，带动金属走强。不过周五美国非农就业数据超预期，市场对 12 月加息放缓预期降温，海外宏观再添不确定性。基本面看，原生铅炼厂多正常生产，周度开工环比微降，其中河南济源疫情尚未影响炼厂生产，但局部地区物流运输受限，蒙自矿冶暂未恢复生产，12 月生产计划尚不确定。再生铅方面，江苏及内蒙古炼厂因原料紧缺及疫情影响运输等影响而减产，河南及安徽地区炼厂正常生产。不过，国内多地疫情导致废旧电瓶回收困难，加之运输环节受抑，废旧电瓶价格上涨，炼厂利润下滑，后期不排除炼厂因亏损而减产。需求方面，铅蓄电池淡季叠加疫情影响，开工率继续下滑，部分经销商停业，订单下滑明显。不过，受制于部分地区运输受阻，库存仍录减。
整体来看，目前国内延续释放积极政策，且对后期政策维持偏乐观预期，海外数据好坏不一，增添了美联储放缓加息节奏的不确定性。产业端看，疫情对上下游均构成影响，再生铅原料价格上涨，成本支撑增强，同时部分炼厂或因亏损减停产，供应扰动增加，需求淡季加之疫情影响，订单下滑明显，供需呈现双弱。受资金推动，铅价走强，但上方压力逐渐增大，关注万六一线压力。
