2022年第50周铜冠金源期货铅周报：供需双弱下 铅价维持震荡

上周沪铅主力期价呈现冲高回落的走势。宏观面看，美国就业、服务业数据好于预期，但经济衰退预期增强，市场仍处加息及衰退博弈中，美元震荡走势，金属压力有限。国内政策较积极，带动市场情绪偏好。基本面看，11 月原生铅产量 30.08 万吨，环比上升 1.72%。12 月，湖南个别冶炼企业小幅减产，同时云南蒙自检修结束，逐步恢复供应，增减相抵下月度产量预计维持在 30 万吨水平。再生铅方面，11 月产量 38.88 万吨，环比增加 8.88%，得益于利润回升后提产。但 12 月废电池价格大幅上涨，炼厂利润收窄，同时内蒙古部分炼厂因废电池采购难且运输受滞已经在逐渐减产，叠加浙江天能例行检修及江西宜春部分炼厂因水质异常而停产，月度产量或减少至 36.09 万吨。总的来看，供应压力有望减弱。需求端看，随着防疫封控进一步解除，此前停产的经销商复工，带动湖北、重庆及山东等地蓄电池企业开工恢复，但同时，感染率上升下，河北地区生产受限，叠加江西环保减产影响生产，导致蓄电池总体开工延续降低。

整体来看，本周迎来美联储利率会议，预计美联储 12 月加息 50BP，加息进入尾声，美元或维持回落态势。国内疫情封控解除，市场逐步消化了利多影响，或转向关注感染率攀升的现实。产业端看，目前低位库存及再生铅成本端给予铅价下方支撑，但供需双弱的基本面也难以提供持续上涨的驱动，短期或维持高位震荡。