金瑞期货铅早评(2023年1月31日)

隔夜伦铅下跌1.8%至2140美元，沪铅下跌0.39%至15230元。现货市场小幅贴水报价，下游陆续开工，成交偏少。节后首个交易日国内未能补涨，由于炼厂库存增长超过3万吨且消费恢复力度未知，盘面偏谨慎。当前产业利润不高，国内沪铅有成本支撑。贸易环节，铅锭出口利润在盈亏平衡附近，海外铅库存仍处于历史性低位，铅锭后续出口预期或使得国内季节性累库幅度低预期，铅市场外强内弱结构延续，绝对价格或维持区间震荡。预计沪铅波动区间15200-15500元/吨，伦铅主要波动区间2100-2250美元/吨。

投资策略：下跌有成本支撑，但累库抑制向上涨幅，维持区间操作。

风险提示：宏观预期转弱及海外冶炼复产节奏。