2023年6月银河期货铅月报：原料抑制供应增速 需求仍维持疲软

回顾 5 月，铅价维持震荡整理的走势，沪铅期货主力合约在 15100~15450 元/吨之间震荡，基本面供应增速不及预期，需求维持疲软，原料成本支撑较强，综合矛盾之下，价格维持窄幅震荡博弈。

供应方面，5 月份原生铅维持偏紧的局面，冶炼厂检修有增有减，进入五月下旬，原生铅如期进入检修，河南金利一条线进入检修，可交割货源减少；而再生铅厂受制于原料供应偏紧以及硫酸等副产品价格下跌而陷入亏损，产能释放缓慢；需求方面，下游传统消费淡季，电池需求季节性走弱，开工率缓慢下行，价格整体处于承压的状态，电池厂以销定产，产成品库存压力较大，原料库存仅长单足以支撑生产；

原料供应维持紧张，铅矿进口比值仍然不利于进口，维持银精矿来料加工政策优势而变相进口，但是废旧电瓶维持紧张，价格紧随铅价波动，原料偏紧限制了再生铅产能扩张的速度；

后市展望，进入 6 月份，精铅产量或伴随再生铅产能释放而小幅增加，但电解铅产量或将维持偏紧，原料端铅矿进口窗口持续关闭，废旧电瓶同样供需偏紧，但是利润低迷和硫酸库存压力也会抑制铅厂的生产积极性；

预计六月份铅价仍将维持震荡，区间在 15100~15500 元/吨，操作上维持震荡区间高抛低吸的节奏。