简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑。
短期矛盾：疫情对锡短期消费的抑制。
我们的观点：受近期疫情扩散影响，当前市场参与者偏少，现货成交氛围清淡，SMM均价相比节前走低 4000元/吨。供应端，云南、内蒙冶炼厂假期多连续生产，江西等地区冶炼企业延期复工，尚未恢复生产，企业延期复工对锡供应端有一定影响，环比产量或小幅下降，预计2月精锡产量或低于9000吨。库存方面，由于部分企业假期连续生产及疫情导致物流不畅的原因，国内冶炼厂累库明显，2月初库存达到5470吨，环比增幅为63%，但国内总库存为1.25万吨左右，略低于19年同期水平，库存总体压力较为适中，短期内物流仍有限制，冶炼厂库存压力或将持续存在。需求方面，12月份，国内部分传统消费领域如镀锡板以及计算机整机、集成电路领域消费延续逐步回暖迹象，但受疫情影响，下游企业多数尚未恢复正常生产，预计短期趋势或遭冲击，一季度需求将有较大幅度下滑，短期趋向宽松；但考虑到未来5G建设的推 进及下游应用推广仍较为确定，中长期看焊料需求仍将有增量。预计锡价短期震荡，核心波动区间12.8-13.4万元/吨。
操作建议：观望
风险：无
