简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：疫情对消费的持续冲击。
我们的观点：本周伦锡反弹进尾声，现货高升水回落后锡价高位回落。价格前期持续反弹令印尼锡业龙头减产积极性下降；此外，原料方面偏紧也有望缓解，海外刚果的一矿山二季度产量有望增加，国内内蒙矿山复产有望加快，部分新项目也将年内投产，减产刺激边际递减。而反观实际消费改善并不大，传统消费出口订单下滑严重，新基建消费占比不高。虽短期国内库存低位，但进口窗口持续开启下进口锡持续增加，将缓解国内偏紧格局。因未来供应增量可期且消费拖累将持续较长时间，我们预计锡价持续反弹较难。
投资策略：暂谨慎观望，进一步观察减产兑现程度再择机逢高抛空。
风险提示：无
