简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：低库存下地方收储市场情绪扰动。
我们的观点：隔夜锡价下跌0.13%，近期市场在经济刺激政策预期与中美贸易关系紧张中博弈，基本金属回归基本面，国内外持续去库，锡价维持了高位盘整走势。由于供应端未见明显增量，云南地区开工仍显不足，现货市场持续走强，随着市场去库，软逼仓预期再现。云南地方收储消息导致近远月价差走阔持续，我们预期市场结构端仍将维持近强远弱。但随着海外供给干扰下降，价格反弹后矿端偏紧有望逐步缓解，锡锭供应偏紧预期恢复要5月下旬之后，这导致市场短期持续去库。消费层面因经济持续修复难见起色，新基建中锡消费占比不高，这将制约锡价向上空间。因此，我们认为短期价差结构偏强，中期来看锡价逐渐构筑顶部。
投资策略：暂时观望，等待供应释放后的择机抛空。
风险提示：无
