简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：低库存下地方收储市场情绪扰动。
我们的观点：近期市场风险情绪走高，随着疫情的好转，境外矿端压力暂缓，伦锡回升至1600美元下方。锡市场持续去库，国内库存水平已降至近三年来低位，以及前期地方收储消息，近远月价差走阔持续，预期市场结构端仍将维持近强远弱。我们预期国内供应端压力将逐渐缓解，一方面在于进口量的补充，另一方面大型锡企将逐渐复产。消费层面难见起色，国内缺口逐渐缩窄。绝对库存低位水平下，供应恢复缓慢爬坡，这决定了back结构的持续，但疫情缓和后消费端的下滑，而新基建消费占比不高，我们预计锡价反弹近尾声，短期承压运行。
投资策略：暂时观望。
风险提示：无
