简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：矿端供应短期恢复程度。
我们的观点：当前锡精矿加工费偏低，缅甸防疫禁令一再延迟，国内银漫投产一定程度上改善进口矿不足。供应层面来看，8月国内炼厂恢复到正常生产状态导致产量环比增幅41%，对于需求端，终端领域铅酸电池及马口铁市场表现稍好，焊料及化工领域表现偏弱，总体国内供过于求，库存近两个月增幅近四成。随着海外印尼出口增长，库存释放后累库压力增加，疫情影响下的经济复苏偏弱，锡市场过剩难以改观。我们预期基本面走弱令短期锡价区间波动。
投资策略：暂时观望。
风险提示：无
