简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：海外宽松以及5G新能源等对消费利好的刺激程度。
我们的观点：海外宽松提振消费，LME库存持续走低支撑伦锡价格走强，马来西亚因为疫情下达14天的行动限制令，一定程度上影响了MSC的产出，而国内季节性淡季，叠加新产能投放供应增加拖累沪锡，短期外强内弱的结构维持。缅甸佤邦邦康地区因疫情限制人员流动至月底，锡矿运输暂停一周后已经恢复，实际对锡矿的供应影响有限，并且国内锡矿库存充裕的炼厂在高价刺激下加大产出，矿的紧张并未传导至锭端，同时临近春节假期，部分下游开始放假，备货结束后垒库预期增强，令沪锡承压。
投资策略：观望。
